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华侨银行集团 (OCBC)
2017四季度的税后净利为10.33亿新元，与我们的预测相符。
在强劲的贷款增长和提高的支持下，净利息收入同比增长了14%。 在资产管理规模大力增长的支持下，净息差财富管理费用的收入同比增长了38%。
由于全球固定收益、外汇及大宗商品业务的交易环境依然疲软，净交易收入的增长同比和环比增长较弱。
根据戈登增长模式，上调评级至买入，目标价提高至新元13.94 (先前目标价为新元13.48)。
来源：公司，辉立证券研究
积极方面
随着全球和国内的经济前景好转，贷款强劲增长。贷款同比增长了8%，超过了新加坡国内系统贷款增长的5.4% 。贷款增长是由房产相关贷款和一般商业贷款所主导的。
凭借更好的净息差和贷款的强劲增长，净利息收入也强劲增长。由于新加坡和香港的基准利率在2017四季度大幅上升，净利息收入增长了14%，而净息差上涨了4个基点至1.67%。同业拆放利率的提高也支持了净息差的扩大。
财富管理和保险的表现出色，推动了收入增长。财富管理总收入同比大幅增长54%，同时环比增长34%，达到了9.44亿新元。2017年，华侨银行的私人银行部门，新加坡银行的资产管理规模增加了25%，达到990亿新元。保险收入在四季度继续保持强劲的利润增长，原因是在不分红寿险基金的保险业务中，资产和负债的重新配置。
清理了大部分的近海油气的敞口。不良贷款率从2017三季度的1.3%上升至四季度的1.5%，这是由于近海油气行业对不良资产的加速认识所致。然而，华侨银行也大幅降低对OSV行业的风险敞口至48亿新元，对比2017三季度为57亿新元。在48亿新元中，其中的19亿新元被列为不良贷款，占了OSV风险敞口的40%。
消极方面
华侨永亨银行的净利润同比下降了 2% 。华侨永亨的净利息收入的积极增长，被较低的非利息收入，较高的补贴和营运支出所抵消。
净交易收入持续疲软。同样，全球银行和投行相继报告交易收入疲软，这是因为迎着较低的市场波动性的挑战。
前景
我们预计，在2018财年，华侨银行的贷款增长将继续保持在较高的单一增长水平，同时，我们的贷款增长前景也从6%提高至8%，理由是该管理层已提及将有足够的机会来配置资本以实现业务的有机增长。因此，我们预测2018财年末，在经济适度强增长走势的支持下，净利息收入的增长由先前估计的6%，增长至9%。2018财年的其他增长催化剂将是新加坡房产的相关贷款强劲增长，因为整体的销售交易开始流入市场。我们还预计，新加坡的华侨银行将受益于新加坡整体销售的财富效应，因为所有成功销售的供应商将可能雇佣财富管理公司来管理他们新获得的财富。
更大的中国业务表现出强劲的吸引力。由于净利息收入和非利息收入的强劲增长，华侨永亨在2017财年的总收入增长了13% 。我们认为，华侨银行有信心在该地区扩大业务，这也印证了管理层决定保留和部署资本以发展业务，而不是支付更多的股息。
投资行动
根据戈登增长模式，评级从“增持”上调为“买入”，目标价提高至新元13.94 (先前目标价为新元13.48)
开户方式
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资料数据参考来源：辉立资本
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