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中色金矿有限公司
（CNMC Goldmine Holdings Limited）
营收与我们的预期相符。主要是由于员工和关键管理人员的薪酬意外下调，净利润超出我们的预期。
CIL 工厂的试运行表现令人满意。公司正在着手进行所有项目的开发。
我们将2018财年末的每股盈利下调至1.5 美分 (先前是2美分)，因为CIL工厂的全部产能可能仅在2018年二季度开始。同时，预计2019财年的产量将进一步提高。因此，由于近期价格调整，我们将建议上调为增持评级，目标价不变，仍为新元0.3。
积极方面
碳浸法 (简称CIL) 的试运行结果符合预期。持续了两个多月的试运行，迄今为止的结果令人满意，这意味着，通过碳浸法的黄金回收率有所提高(高达95%)，超过了堆浸法的回收率(c.65%)。CIL 工厂的产能预计将于2018年二季度开始投产。在该工厂可投产，以及可获得高品位矿石库存的帮助下，预计今年的产量将大幅提高。
对Sokor, Pulai 和KelGold 项目的探索仍在继续。对Sokor 的其他矿产品 (银，铅，和锌) 实现货币化将恢复。该公司计划在CIL 生产稳定后，在现场建设浮选设备。该项目的预算，产能和施工进度将与CIL 工厂相当 (资本支出：500万美元+，500吨/天，6 个月)。截止2016年12月，Sokor 地区的银，铅，和锌的预计资源量分别为196万盎司，22.68千吨，和21.45千吨。在2018年一季度，公司将继续在Sokor 和KelGold 项目下进行金刚石钻探，并恢复在Pulai 特许的勘探。
消极方面
在黄金价格上涨的情况下，低矿石品位的影响将持续整个2017财年。在2017年四季度中，黄金的总销量同比下降了10.4%，至3,619.3 盎司。因此，2017财年的黄金销量达到14.8千盎司 (同比下降45.9%)。2017财年，平均实现销售价格(简称ASP) 轻微上涨至1,293美元/盎司 (2016财年：1,265美元/盎司)。
前景
在2018财年，我们期待的主要催化剂是黄金产量的大幅回升，这源于高品位矿石的补充以及黄金回收率的提高。另一个积极因素是黄金价格恢复上升走势。与此同时，我们预计将有更多的资本开支源于浮选设备的建设，以及计划在香港实施上市所产生的额外运营支出。
由于近期价格调整，我们将建议上调为增持评级，目标价不变，仍为0.3新元。
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资料数据参考来源：辉立资本
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