文章来源：联合早报

本地股市过去数月起伏剧烈，追踪多只股票表现的挂牌基金（Exchange Traded Funds）却受到投资者的青睐，因为投资挂牌基金有助于分散风险，可缓解股市重挫时所带来的冲击。

FSMOne.com 股票和挂牌基金研究部股票分析员曾德均接受《联合早报》访问时指出，挂牌基金追踪多只股票的表现，若整体股市下滑，挂牌基金难免也会受影响，可是如果购买那些涵盖面很广的挂牌基金，风险就会比购买个别股票要低。

例如SPDR 海峡时报指数挂牌基金（STI ETF）追踪的多只股票表现各异，若其中一只股重挫，其他跌幅不大的股票就能起到缓冲作用。

以海指挂牌基金为例，投资者一次过能投资于新加坡30家市值最大的企业，而且成份股来自多个不同领域，能很好地分散投资风险。

基金经理会适时调整成份股

辉立资本挂牌基金专员林子聪也有类似看法。他在受访时指出，除了能同时投资多只股票之外，一些挂牌基金也能在某些股票表现不理想时， 撤换一些股票。以辉立新加坡收益型挂牌基金（Phillip SING Income ETF）为例，基金经理每半年检讨成分股的表现，并在必要的时候调整成分股的组合。

“挂牌基金经理会重新调整挂牌基金的成份股，表现更好的上市企业会取代表现差的公司，以便能更好地达到挂牌基金的目标和标准。这样一来，挂牌基金的长期表现会更好、更可靠。”

但不是每种挂牌基金都适合长期持守。卓星企业融资（SAC）分析师蔡栋梁强调，要更好地分散风险，选择合适的挂牌基金非常重要。“比方说，某些领域的挂牌基金的风险，可能会比防御型股票的风险还高。科技挂牌基金的风险高于防御型的公用服务股。”

追踪指数锁定主题流动性高成新宠

挂牌基金指的是能在证券交易所自由买卖的开放式投资基金， 有些追踪某个指数， 有的则投资在相同领域的一揽子股票，因此每个挂牌基金都有一个主题。投资挂牌基金的好处是能获得如单位信托一样的多元化投资， 价格低而且能在交易所买卖，流动性高，因此近年成了投资者的新宠。

根据新加坡交易所的最新数据，今年10月的挂牌基金总成交额（market turnover）高达2亿4500多万元，同比增加51％，环比则增加31％。交易量近5 9 1 7万，创下2015年3月以来的新高。

挂牌基金的直接持有者也在过去三年里增加一倍，通过定期存款计划买入挂牌基金的人数也稳健上升。

据曾德均观察，收益型挂牌基金的数量有所增加， 例如利安—辉立新加坡房地产投资信托交易所挂牌基金（Lion-Phillip S-REIT ETF）和日兴资产管理新元投资级企业债券挂牌基金（Nikko AM SGD Investment Grade Corporate Bond ETF）。他说，这相信是为了迎合新加坡投资者对收益型投资工具的需求。越来越多机构投资者如对冲基金和养老基金，把挂牌基金纳入投资者组合中，而随着散户对挂牌基金的认识提高，对这类投资的关注也上升。

另一个原因是，挂牌基金让投资者增添投资选择。

盛宝金融销售交易员付娆说：“债券和商品交易的门槛较高，散户可能无法参与这方面的投资，但挂牌基金却能为他们开启投资大门。”

注意开销比率和管理资产

要挑选一个有良好收益的挂牌基金，首先应注意该基金的开销比率（expense ratio）。开销比率指的是投资者每年支付的挂牌基金管理费；比率越低，投资回报率自然越高。

再来就是要关注该挂牌基金的总管理资产（assets under management，简称AUM），这显示基金所持资产的总市值，因此资产规模越大，成本效益就越高。

林子聪说：“AUM是衡量一个挂牌基金有多受机构投资者和散户欢迎的方法。A UM越高的挂牌基金，显示净流入金额很高，交易流动性自然较好，开销比率也较低。此外， 低AUM 的挂牌基金可能会因为管理费高于收益，而被除牌。”

注重回报率的投资者，也该关注挂牌基金的追踪偏离度（tracking difference）。曾德均说，追踪偏离度指的是挂牌基金的表现及所追踪指数的表现之间的差异。

追踪偏离度如果很小，显示挂牌基金能较好地反映指数的表现。追踪偏离度若高于指数，代表挂牌基金表现优于指数， 反之，则是比指数还差。

投资者还要注意挂牌基金的追踪误差（tracking error），这个是挂牌基金在一段时间内的追踪偏离度情况，显示挂牌基金的长期表现是否稳定。追踪偏离度高、追踪误差低的挂牌基金最为理想。

买外国基金要计税务成本

熟悉挂牌基金的投资者可考虑扩大投资范围，购买在国外证券交易所上市的挂牌基金。

本地的第一个挂牌基金是从2001年5月开始在新交所交易，目前新交所的挂牌基金共有57个，比起美国目前的1700多个挂牌基金，可说是小巫见大巫，因此一些投资者可以考虑投资外国挂牌基金。

蔡栋梁说：“是否应该购买外国挂牌基金应视投资者的风险承受力而定， 由于外国挂牌基金是以外币计算，因此可能会有兑换率不佳的风险。此外，还要了解这类投资的对手风险（counterparty risk）”。

另一方面， 投资者也应注意， 可能得为外国挂牌基金所派发的股息支付预扣税（withholding tax）而影响回报率。

根据美国税务条例，外国人一般上必须为源自美国的收入支付3 0 ％ 的预扣税， 因此向这些外国人派发股息的公司都必须预扣三成的股息金额。换句话说，1000美元的股息，除去预扣税后只剩700美元。因此投资者在购买前必须谨慎考虑，投资外国挂牌基金是否划算。

林子聪

辉立证券, ETF专员

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