郭书真
2018年11月18日
摘要
退休辅助计划（SRS）户头的存款可做多种投资，而对于不熟悉投资或懒于管理投资的人，交易所挂牌基金（ETF）是好用又方便的工具。ETF追踪的资产包括股票、债券、货币、商品、REIT等，通过购买几个不同类型的ETF，便可构建一个分散的投资组合。另外，很多人多不知道SRS可用来投资在新交所挂牌的所有57个ETF，而不只限于公积金投资计划下核准的四个。
什么是退休辅助计划（SRS）
又到年底，又是把储蓄拨到退休辅助计划（Supplementary Retirement Scheme，简称SRS）以在来年节省税款的时候。
SRS是财政部在2001年推出的储蓄计划，它以扣税为优惠，鼓励国人把钱存入SRS户头作为退休储蓄。
SRS户头的存款可用来做多种投资，然而很多人并未充分利用，而只是把钱存在银行户头每年赚取0.05％的微薄利息。根据财政部的数据，截至去年底，没用作投资的SRS资金多达26亿9000万元，占SRS总资金的33％。
SRS户头的钱可投资于定期存款、单期保费产品、股票、债券、房地产投资信托（REIT）、交易所挂牌基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）、单位信托等。
ETF是好用又方便的工具
对于不熟悉投资或懒于管理投资的人，ETF是好用又方便的工具。
ETF是一种被动型基金，基金经理不主动决定要买入和卖出哪只股票或资产，而是试图复制某指数或资产价格的走势，因此跟单位信托比起来，ETF管理费较低，加上它在交易所挂牌，买卖也更为容易。
ETF追踪的资产包括股票、债券、货币、商品、REIT等，通过一个ETF，就能获得多只股票的曝险，例如买入海峡时报指数基金（STI ETF），就相当于投资30只海指成份股，而且最低投资金额只须300元左右。
一个多元化的投资组合，要包括股票和债券等产品，又要涵盖不同的地理市场和行业领域，对于资金有限的散户来说，构建多元化组合不容易，但是通过购买几个不同类型的ETF，便可构建一个分散的投资组合。
ETF几乎涵盖所有主要指数和行业，有国际ETF、区域ETF和国家ETF，也有REIT ETF和黄金ETF。例如寻求创建60％股票、30％债券和10％REIT投资组合的投资者，可选择追踪大型增长股或小型价值股的ETF、追踪长期债券的ETF，以及追踪REIT的ETF。
ETF未经公积金批准 未必是高风险产品
目前在新加坡交易所挂牌的ETF有57个，由于在公积金投资计划（CPFIS）下核准的ETF只有四个——SPDR黄金股票（SPDR Gold Shares）、SPDR海峡时报指数基金（SPDR Straits Times Index ETF）、日兴海峽时报指数基金（Nikko AM Singapore STI ETF）和新加坡债券基金（ABF Singapore Bond Index Fund），因此很多人不知道SRS可用来投资在新交所挂牌的所有ETF，而不只限于上述四个。
一部分人则普遍存在一种误解，认为没有列入公积金投资计划的产品，都属于高风险产品，因而对ETF却步。
其实，未经公积金批准的ETF不一定是高风险产品，而可能是基于其他原因。
辉立证券的ETF专员林子聪指出，要列入公积金投资计划，ETF需要符合若干条件，例如必须在新交所挂牌至少三年；必须是普通投资产品（EIP）；必须采用现金复制策略；必须符合某些会计或审计标准。
FSMOne.com内容与营销部助理总监凌国伟说：“单位信托或ETF是否列入公积金投资计划有各种因素。例如，开支比率是纳入公积金投资计划的标准之一，公积金局设定了收费的上限，而许多基金经理认为这个限制是一个挑战。”
FSMOne.com有超过600个可用SRS储蓄投资的单位信托。凌国伟指出，SRS是要为人们提供公积金以外的另一替代方案，以累积退休储蓄，因此SRS的投资期限相当长，所以在选择投资时，需要考虑到它有没有长期的表现记录，以及它在逆市时候的表现。
专家建议构建 包含ETF与单位信托投资组合
至于应该选择单位信托或ETF，凌国伟说：“我们认为这跟个人的投资概况和风险偏好比较有关。如果我们有很长的投资期，两者都是可行的选择。ETF提供长期投资于指数的机会，而单位信托则可提高整体投资组合的回报。因此，我们建议构建一个将两种产品都包括在内的投资组合。”
林子聪建议投资者先从归类EIP的ETF开始，根据风险状况构建适合的投资组合。例如，海指ETF提供机会投资新交所30家市值最高的公司；日兴新元投资级别企业债券基金（Nikko AM SGD Investment Grade Corporate Bond ETF）是新加坡首个让投资者参与投资级别新元债券的ETF；新上市的辉立新加坡股息收入型ETF（Phillip SING Income ETF）根据业务质量、财务状况和股息收益率提供投资30只新交所上市股票的机会；SPDR黄金股票则让投资者以具成本效益的安全方式参与黄金市场。
选择ETF的四大考量
在新加坡交易所挂牌的ETF当中，有一部分比较复杂，被列为“特定投资产品”（SIP），投资者必须通过审核及评估才可投资，一般散户可投资的“普通投资产品”（EIP）只有30多个。
ETF可以分成两大类——第一类是“现金ETF”（Cash based ETF），第二类是“合成ETF”（Synthetic ETF）。
现金ETF的基金经理会直接购买反映指数的相关股票，完全复制或具代表性抽样复制基础资产。例如，追踪新加坡海峡时报指数的ETF，便按比重持有一篮子的蓝筹股以复制海指的表现，抽样复制策略则只持有几只最具代表性的成份股。由于后者所持股票较少，所以成本较低，然而也因为它不是全面复制，因此会有较大的追踪误差（tracking error）。
合成ETF不直接投资于基础资产，而是通过衍生工具如互换安排（swap）或参与凭证（participatory notes）来取得与指数表现一致的回报。合成ETF相当复杂，而风险也较高，属于SIP。
辉立证券ETF专员林子聪说，选择ETF有四个方面的考量：
一、开支比率（expense ratio）。开支比率越低意味着可节省更多成本，适合投资者长期持有。
二、资产管理规模（AUM）。资产管理规模可视为ETF受欢迎的程度，规模越大意味着越受欢迎，流动性往往会较高，开支比率会较低。
三、基础资产的流动性。除了ETF本身的交易量和流动性，投资者也应该关注基础资产的流动性，因为这关系到基金经理变现的速度。
四、复制策略。投资者应了解ETF采用现金复制策略或合成复制策略。
距离可提存款年龄较短 SRS或更适合中年人
国人每年可存入多达1万5300元到SRS户头，外籍人士则为3万5700元，这笔款项可用来抵消纳税收入以降低税款。退休后，SRS存款可分十年提出，届时才为所提出款项的一半缴税。
我国个人所得税的起征点是2万元，如果退休后每年提出的款项低于4万元，基本上无须缴税。
例如今年存入1万元到SRS户头，隔年缴税时，纳税收入便可减少1万元——假设扣除各项减免后的纳税收入原本是5万元，便可再减至4万元。
不过，个人所得税扣税额顶限是8万元，如果你所享有的其他估税扣税额已达8万元，那你存入SRS的款项就不能用来抵消纳税收入了。
虽然存入SRS户头的款项随时可以提出，但若在退休年龄62岁之前提取，就必须缴交相等于提款额5％的罚金，也须为提取的款项全额缴税，所以在决定拨款到SRS户头之前，要先权衡省税的好处是否胜过储蓄被套牢的代价。从这个角度看，SRS更适合中年人，因为距离可提出SRS存款的年龄较短——一个30岁的年轻人，要等32年后才能提款，一个50岁的中年人，12年后便可提出存款。
林子聪
辉立证券, ETF专员
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信息数据来源：联合早报、辉立证券
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