2022年7月23日星期六

一、淡马锡。

今天看了一篇老文章《淡马锡模式 国务院已批准以新加坡方式改革中国国企》，介绍新加坡淡马锡的成功模式以及我们未来可能的国企改革方向。

淡马锡太有名了。淡马锡由新加坡政府财政部100%控股，成立于1974年，是新加坡政府全资拥有的几家公司中知名度最高的，也是最神秘的。该公司掌控了包括新航、星展银行、新地铁、新港口、新电力、和莱佛士饭店等几乎所有新加坡最核心、最重要也是最赚钱的企业，可以说是几乎主宰了新加坡的经济命脉。因此，新加坡的经济模式也被称作是“国家资本主义”，即通过国家控制的私人企业来进行投资，主导以私营企业为主的资本市场。

通篇看下来，主要的意思就是淡马锡模式是政企分开、高效协作的典型样本。其实淡马锡充当的就是我们国资委的定位。淡马锡一大重要功能就是控股新加坡公共服务的政联企业（即国有企业），他本身不参与具体的商业决策和运营。淡马锡实现政企分开的一大手段就是决策层-董事会的选任虽然最后要经总统批准，但是政府官员在董事会10个名额中只占其一，其他人均是新加坡私营企业的商界领袖，这在一定程度上确保企业相对独立的市场化运作。

文章称，我们的国企正在以淡马锡模式为蓝本进行深化改革，国企将获得更大的业务决策权，其董事会也将能招聘和解聘经理人，但中央派出党务负责人的政策将保持不变，以使国资委不再直接干涉大多数国企经营活动。

我个人觉得完全扯淡。学不来的。

二、华尔街。

虽然华尔街目前大空头众多，前不久摩根分析出来唱空，今天是美银的分析师又出来唱空。

美银首席策略师认为真正的“大低点”还并未到来。美银认为，六个月的“观光式”熊市不足以解除过去13年的过度金融。而如果真的要解除，或许“就会看到世界大战和社会崩溃，因此也只能假设这不会发生”。更重要的是，在市场真正的“大低点”到来之前，首先会发生政策恐慌，而这也通常需要负就业或负信用事件来引发。

美银的结论是将再次回到1970年代：1974年末，通货膨胀达到顶峰，美股暴跌2年，标普500指数在近21个月的时间内下挫48.2%。随后美联储在1975年开始降息，股市飙升，小盘股、价值股和房地产市场开始大牛市。但是1977年利率紧缩后，美股又开始下挫。因此美银预计美联储在2022年底、2023年初会出现类似的“政策错误加倍”，届时所有资产（和大宗商品）将飙升，只会导致更严重的爆炸性通胀。

最后美银认为，新的牛市仍然需要CPI和美债收益率达到峰值，以及美联储在2023年之前完成加息。但在没有大衰退或大信贷事件发生的情况下，上述的条件的达成“几乎是不可能的”。

最后的结论就是大衰退、大崩盘没跑了，实现1975的探底回升也需要完成苛刻的条件，极端警惕第四季度的美股。以及随之而来对A股的冲击。