做沙发“没有对手”太高调?遭遇浑水狙击,他说没在怕!

做沙发“没有对手”太高调?遭遇浑水狙击,他说没在怕!

俗话说:“人怕出名猪怕壮”,太过高调也未必是好事。

家具业龙头敏华控股,曾因太“完美”业绩遭遇浑水做空,但最终化险为夷;面对对手出击的5大“罪状”,敏华全身而退的背后到底是什么?

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曾是打工仔,如今却扬言“没有对手”

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敏华控股创始人兼主席黄敏利(正中间)

敏华控股创始人黄敏利,1965年生,今年53岁,祖籍福建泉州南安的梅山镇埔仔村。早年,南安尚未县改市,埔仔村原名埔紫,地处平坦埔地,村中水田多种紫萍,故称作“埔紫”,后来因为闽南方言谐音,简化为埔仔。

据《元和姓纂》记载,黄姓出于黄帝第六世孙陆终。周初,陆终的子孙封于黄国(今河南潢川县以西)。春秋时期的周襄王四年,黄国被楚所灭,子孙为纪念故国,于是以国为姓。

黄氏何时入闽无从考证,有文字可考的入闽黄氏第一人在汉代。据《惠安锦田黄氏族谱》载:“始祖隍公,为东汉末献帝时会稽县令,于献帝建安年间(196~220年)避乱入闽。”嘉庆《惠安县志》列传黄兴传载:“黄兴,吴孙权将也,与妻曹氏弃官入闽,居邑(惠安)南之凤山。”《闽书》方域志凤山条载:“山势翔舞,下接溟波。三国吴时,有黄将军名兴者,及妻曹氏,葬于江浒……里人庙祀之。”

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埔仔村宗祠

西晋永嘉二年(308年),中州板荡,黄姓相继入闽,为衣冠八姓之一。据《侯官黄巷黄氏族谱》载:“先祖黄知运,晋时官永嘉太守,其子黄元方官晋安司法参军,举家迁居闽之侯官县(今福州),所居地号黄巷(位于福州城内)。”

黄元方被尊为黄氏入闽始祖,其孙黄岸被封为开国公,由侯官迁莆田,定居繁衍;又有黄崖由侯官先迁莆田,再迁泉州城西门内,生子三,长守恭、次守美、三守信。

唐贞观六年(632年),史称河南十姓入闽,聚族于福州闽县,其中有黄姓一支。唐末,洛阳人黄子棱随父入闽,事后梁太祖朱全忠父子,累官侍御史,后避乱居建阳之东。

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南安国光中学

谱籍记载,黄守恭定居泉城(即现在的泉州)后,辟田种谷,植桑养蚕,奋励图强,开拓进取,富甲一方。他热心公益,于唐垂拱二年舍桑园、宅第建泉州开元寺。黄守恭有五子:经、纪、纲、纶、纬,后分居于南安、惠安、安溪、同安、诏安,称“五安”,南安黄氏即是长房黄经之后裔。

黄敏利的初中是在南安国光中学上的,南安国光中学,创办人系著名侨领陈嘉庚的女婿李光前,创办于1943年;自1956年起,南安国光中学被确定为南安重点中学。能考上重点中学,可见黄敏利的学习成绩相当不错。今年7月份,黄敏利以夫妻二人的名义,向母校国光中学感恩基金会捐资港币100万元,作为母校奖励助学金。

1980年,15岁的黄敏利离开南安老家只身一人去香港,在一家工厂打工,当时的工钱是一天4美元。之后,他又在香港康丽电子集团旗下工厂打工,后当上了工厂经理。1985年至1991年间,黄敏利又换工作,在香港德宝印染担任技术工人。在香港摸爬滚打了12年,黄敏利终于有了一些积蓄,在香港买了一套公寓。

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黄敏利向南安市明新小学捐赠图书

80年代内地改革开放,香港许多工厂转战内地,作为工厂经理的黄敏利没有跟随大队北上,而是选择自立门户。1992年,黄敏利将自家公寓出售,获得12万美金,来到深圳特区创业。黄敏利瞅准时机和人合伙成立了敏华,从事家具零售、批发,并在深圳开设了一家工厂,创业初期仅有三个员工。

创业第一年,他就赚到了300万美元。当时敏华的产品不算复杂,也不需要大规模的工厂,在香港也较容易找到客户;不过,黄敏利的胃口并不止限于香港市场这块蛋糕,而是将目光投向了更加广阔的海外市场——美国。数年后,黄敏利在美国站稳了脚跟。

2005年6月6日,不惑之年的黄敏利在新加坡敲响了敏华控股上市的钟声,募集了9365万港元,轰动一时。黄敏利可以说将闽南人那股爱拼才会赢的精神发挥到淋漓尽致,他用这笔钱在惠州大亚湾买了一块地,建造了一个大型的生产基地。建成后,敏华每年的家具产量新增5万套,产能扩大了10倍,相当于敏华这辆大车驶入了快车道,发展越发迅速了。

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黄敏利(右一)与员工庆祝敏华控股在港交所上市

不过,在新加坡上市的敏华,并没有顺风顺水,遭到了新加坡投资商的无视,敏华的估值持续低迷,股价堪称惨不忍睹。面对如此窘境,黄敏利果断退市,并以1.59亿港币将敏华私有化。随后,敏华转身赴港上市,2010年4月9日正式登陆香港主板,募集了16.39亿港币,用于建设生产基地、技术研发和人才引进,股民也因此获利。黄敏华表示:“企业获利而行大义,这是企业家的本分。

为何执着于上市呢?用黄敏利的角度来说,企业进入资本市场,好处有二:其一,企业接受监督,更加规范,于国于民可以做更多贡献;其二,于股民于消费者创造更多利益。

三十几年来,黄敏利赚钱之余还致力于环保建设,在自己产业上做到无工业污染,还花费1.5亿建设使用太阳能发电,减少碳排放。放眼整个家居行业,也难再找出有此作为的企业家。

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惠州敏华工业城屋顶的光伏发电工程

一张3D立体按摩椅让黄敏利自傲——“没有对手”,这款极致智能的旗舰产品让敏华成为中国沙发冠军、美国沙发季军,市值超过200亿。敏华是怎样成为功能沙发的一面旗帜,又是怎样将中国家居带到新的高度?

实际上这得益于敏华的三个战略:一、千店战略;二、智能化;三、做智慧门店。其中最重要的第三个战略——智慧门店,这一战略之所以获得巨大成功,归根结底就是掌握核心技术。

掌握了核心技术,就能省下一大笔购买进口材料的成本,成本省下了,自然就有更多的资金可以自由运作,利润也随之有了保障。也是这个原因,敏华沙发才敢高声扬言:“没有对手!”

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遭遇浑水狙击,他坦然一笑:不存在的!

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浑水创始人Carson Block

去年6月,敏华控股遭到了浑水的“狙击”,继做空辉山乳业后,浑水公司再度出手敏华控股,消息一出后敏华控股的股价大跌。此前,浑水公司曾因做空多个香港上市的中国企业而声名大噪。以做空中概股闻名的浑水创始人Carson Block直言:“这家公司的业绩太好了,不可能是真的(too good too be true)。”

浑水研究公司(Muddy Waters Research)是从2009年开始,在北美资本市场当中出现的,公司名称取自中国成语“浑水摸鱼”之意,说白了就是专业打假的。它先后发出真实的研究报告揭露了四家在北美上市的中国公司──东方纸业(ONP)、绿诺科技(RINO)、多元环球水务(DGW) 和中国高速传媒(CCME),随即四家公司股价大跌,分别被交易所停牌或摘牌。

创始人Carson Block在香港sohn演讲时指出做空敏华五大原因:一、敏华控股有未揭露的债务;二、敏华控股在税务报告不连续性极强;三、敏华控股在澳门有子公司,该子公司的账面提现了敏华控股超过一半的合并净利润;四、怀疑敏华控股续保在中国的销售增长业绩;五、质疑敏华控股出口的销售数据。

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浑水发出做空敏华控股报告

从敏华五月份的财报来看,2017年度收入达到77.79亿港币,同比增长6.2%,净利润为17.52亿港币,股价从3月份持续上涨,多家券商业看好并给“买入”评级,高调的业绩引起浑水的注意。

两日后,敏华回应浑水的做空报告,发出澄清公告并宣布复牌。黄敏利在接受智通财经访问时,对于浑水做空一事做出如下回应:“浑水对我们的指控根本就是假的,我们用半天左右时间把他的PPT看了一遍,并一一驳回,然后就复牌了。他们对我们的业绩和业务流程不是很了解,因而产生了误解。因此,事实是,敏华跟浑水之间不存在战争,浑水单方面误解了我们,而我们做出了澄清。”

敏华做出澄清后,股价大幅反弹,不过敏华的买方力量不如从前,原因多半是因为避险观望,但敏华的股价仍持续稳定。黄敏利还表示集团不排除会回购股份,个人亦不排除会增持。

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敏华针对浑水做空的澄清报告

从敏华的集团新闻中显示,自浑水做空后到今年11月份,敏华控股股东兼主席黄敏利多次不间断地增持股份。截至11月22日,黄敏利还透过Man Wah Investments自公开市场购入公司300万股。

浑水与敏华的风波过后,又一只港股被浑水盯上,即达利食品。一般上市企业遭遇做空,都是选择先停牌,但达利却“一身傲骨”,没有第一时间选择停牌,而是立即做出回应。

做空大致分两类,一类是做空价格远高于价值的股票,等待价值回归而获利;另一类是挖掘出造假公司,将其打回原形从而赚钱。后者有许多成功案例,制止了造假公司和造假者的继续行骗,降低了未来投资者的经济损失。浑水最中意的,就是第二类公司,因为“够刺激”!

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黄敏利(正中间)出席敏华2018年度财政业绩发布会

我们认为,做空的力量应该被认同,如果资本缺少了做空的监察,那么商界或将混乱,滥竽充数、招摇撞骗的企业没有约束,坑害的是消费者和股民。因此,做空机构的存在很有必要。

此番做空失败除了浑水证据不足的原因外,从敏华自身的经营方式来分析,以沙发生产为例,最核心部件自己生产,中间环节的利润被公司直接获取,在生产自身功能沙发重要零部件外,还将多余有近一半的零部件卖给其他的沙发厂家,从中获利。并且敏华也与其他供应商建立有长期稳定的合作关系,因此在材料涨幅问题上无需多作烦忧,比起同行来就有优势得多。

另外也很重要的一点就是敏华的精细化管理,保证了公司的低费用率,垂直一体化模式+精细化管理水平,再回想敏华“高调”的业绩,自然也就不那么感到“奇怪”了。

“打铁还需自身硬”,敏华能幸免于难,并非只是浑水单方面难以证实“罪状”,而是企业本身就不存在虚假行为,也就没有理由惧怕任何“沽空”。看来,只有企业自身强大,遵纪守法,做到牢不可破,在任何指控面前都能站稳脚跟,底气十足。

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