万事通说
中国的国家主权基金为什么成长这么快？
由中国财政部独家拥有的国家主权基金：中国投资有限责任公司（CHINA INVESTMENT CORPORATION，简称CIC）以1.05万亿美元的总资产，现排名全球国家主权基金第二，仅位于挪威国家主权基金（1.3万亿总资产）之后。
而它的原始资金来源于其2007年成立时，中国财政部所投入的仅2000亿美元的外汇储备资产。
总体来说，此基金成长很快。因此本文就其快速增长的原因进行分析.
一家国家主权基金
CIC担负起了主权基金的职能
首先，对于CIC最为明显的特点是：CIC在中国市场尤其是金融市场的大规模的投资。
世界其他的国家主权基金，例如挪威国家主权基金和淡马锡控股等，他们的主要目的是将本国的储备，如挪威国家主权基金的石油储备、淡马锡控股的国有资产私有化变现资产进行全球化的金融资产配置，所以他们对于其本国的资产配置相对较少，挪威国家主权基金在投资政策上就规定不投资本国市场，而淡马锡控股对于本地资产的配置也不超过30%。
但是，相比之下，CIC在中国市场尤其是金融市场却担当着非常重要的角色。在其1.05万亿美元的总资产中，有4.78万亿人民币的资产投资于国有金融资本。
如果按照1美元兑换6.4人民币的汇率计算，CIC对于国内和国外的资产配置大约是75%和25%, 分别为7800亿美元和2600亿美元左右。CIC设有三个子公司：中央汇金投资有限责任公司（简称中央汇金）、中投国际有限责任公司（简称中投国际）和中投海外直接投资有限责任公司（简称中投海外）。
中央汇金主要负责对境内的国有金融资本（7800亿美元左右）进行股权投资。另外二个子公司中投国际和中投海外负责管理2600亿美元左右的海外投资业务。
所以说，虽然作为一家国家主权基金，但CIC担负起了有别于其他的主权基金的职能：就是绝大部分的资产用于投资境内的金融体系中的关键金融资本。
因此，本系例文章将分别从境内和境外实行的投资策略和投资表现进行分析，首先，让我们来看看CIC对中国境内的投资情况。
表一：
摘自：中国投资责任有限公司年度报告2019年
表一所列举的18家境内金融机构就是中央汇金所参投的国内金融企业。这些企业的资产总额134万亿元人民币，净资产11.8万亿人民币（以2019年12月31日数据计）。
中央汇金控制其中的4.78万亿人民币，约占其比例41% 。中央汇金是这18家金融企业中绝大多数企业的第一大股东，拥有排名第一的投票权，可以说虽然有很多企业的控股少过50%，但是中央汇金拥有绝对的影响力。而这18家境内金融企业是有关中国国家金融命脉的关键金融企业。
年化投资回报率约为18%
出色地实现了国有资本保值增值
中央汇金自成立之后就根据国务院授权，对以上的国有重点金融企业进行股权投资，目的是要以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和义务，实现国有金融资产保值增值。自2007年成立到2019年12月31日，累计上缴利润与持股权益合计是当时国家投入资本金的7.3倍。
持股权益在2019年12月31日为4.78万亿人民币。所以从投资表现的角度来看：2007至2019这12年期间，投资总回报为630%，年化投资回报率约为18%，出色地实现了国有资本保值增值。
数据来源：《世界前100名银行总资产排名》，SWFI.
在此期间，中国的银行业也快速发展。就全球范围来看，按照主权财富基金研究所（Sovereign Wealth FundInstitute， SWFI）的最近排名来看（表二），中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行和中国银行占据了全球银行总资产排名的前四，资产总和约17万亿美元。
而这世界前100名银行总资产数约为58万亿美元，中国这头四大银行的总资产17万亿就占据了世界前100银行总资产的30%。而中央汇金对其相应的持股比例为34.68%，57.11%, 40.03% 和64.02%，均为这四大银行的最大股东。
18家金融机构的资产
总额134万亿元人民币
值得一提的是，按照2019年数据，中央汇金所投资的这18家金融机构的资产总额134万亿元人民币，净资产11.8万亿元人民币，这说明其总体的杠杆率为11.36（总资产除以净资产），不算风险加权的资本充足率（即净资产除以总资产）为8.8%，计算加权的平均资本充足率为14.95%。
均超过国际公认的由世界清算银行制定的巴塞尔协议三的8.5%资本充足率的要求。所以，仅从资本充足率这一反映银行业风险控制的最重要的指标来说，是符合国际公认标准的。
由此可见，对于CIC投资总资产的75%于境内关键金融资产，这一特点体现了：中国政府利用其外汇储备资产通过CIC对国有重点金融企业进行总体的规划和调控，以及风险控制和资源平台整合。
这一安排，在总体的金融体系的管控方面有一定的意义，使其在中国经济高速发展时期，在很强有力的信用背书和风险控制下银行业蓬勃发展，也给CIC带来了高额的回报，使其国有资产得到了保值增值，并实现了其最初的宗旨：实现股东权益最大化的同时服务于国家宏观经济发展和深化金融体制改革的需要。
这就是CIC境内投资的情况分析，下期内容主要是对其境外投资进行分析。如果你比较感兴趣，请关注我。
作者：谢娜，新加坡注册会计师（CA），FCCA,前新加坡公共政策研究院执行总裁，现新加坡会计师事务所执行董事。
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