文/财经杂坛
浑水在中国搅动大浪，自己却偷偷溜走了？
近日，被浑水做空的好未来又承压“严加一等”的培训机构发展意见，正难以喘息，却有媒体报道，浑水公司早已撤离中国香港，其在香港注册的公司早在2016年5月13日便已注销，后来注册的所谓浑水公司与那家著名的做空机构毫无关联。
关键是，根据中国法律，外资企业要在国内进行经营活动或者业务联络，必须要在中国成立公司或者代表处，否则属违法经营。
一波未平一波又起。就在外界好奇浑水为何要撤离时，一家与浑水高度重合的公司在中国香港成立，外界很难分别真伪。
那这家“浑水”是彼浑水吗？
混沌不清的中国分公司
早在2011年，就有《财经国家周刊》记者对卡尔森·布洛克(Carson Block，浑水创始人)所称的浑水香港运营总部和上海设有办事处进行实地走访调查，发现其总部所在地并未挂出浑水公司的标牌，而是代为注册运营的秘书公司TWC NOMINEE SERVICES LIMITED。同时，上海工商局显示浑水公司并没有在上海设立办事处。
财经杂坛通过香港特区政府公司注册处综合信息系统(ICRIS)查询关键字“MUDDY WATERS”发现，编号为1473462的“MUDDY WATERS LIMITED”显示已于2016年5月13日注销。蹊跷的是，2017年4月7日，又有一家同样名为“MUDDY WATERS LIMITED”的公司成立，编号为2525227，有媒体认为这家公司与做空机构浑水公司已全无关系，财经杂坛发现，事情并不简单。
在中国香港注册公司与中国内陆有所不同，香港公司并没有法人一说，注册所需的相关人员信息仅为董事、股东和注册人的信息，并且这些人员信息并不在ICRIS中呈现，只能去公司注册处查，或者通过秘书公司查询。
浑水公司官网所留电话为一个上海的号码，财经杂坛拨打发现，竟为空号。财经杂坛通过其官方邮件和Twitter联系浑水，截至发稿时间并未收到回复，联系为浑水公司提供服务的TWC NOMINEE SERVICES LIMITED秘书公司，电话无人接听。
迄今为止，浑水在中国的“根据地”何在，甚至是否在中国设置分公司或办事处，还是个谜。
张律师对财经杂坛表示，根据《外国（地区）企业在中国境内从事生产经营活动登记管理办法》，在中国境内从事生产经营活动的外国企业，应向省级工商行政管理部门申请登记注册，经核准领取营业执照后，方可开展生产经营活动。
紧接着问题就是，浑水对中国企业进行一番调研后从官网发布其报告，这是否算在中国开展生产经营活动呢？
对此，部分律师认为，调查公司本身也是业务经营的一种，并不是只有实物产品的才是生产经营。作为调研不涉及在哪里经营的问题。而且该律师强调，浑水公司在中国设置的机构也不一定要非要叫浑水，所以很难证实浑水公司有没有在中国开设机构。
专盯中企？
浑水与中国的缘分不浅。
浑水创始人卡尔森的做空之路便是缘起一次中国之旅。正值上海的创业项目没有起色的时候，拥有一家投资研究机构父亲让他去调查一下东方纸业。这对于“中国通”卡尔森来说是小事一桩。此前，卡尔森辅修中文，工作内容也是研究中国企业，还合著过一本写中国商业环境的书，当讲一口流利普通话的卡尔森去保定的东方纸业了解一圈之后，他告诉父亲，这家企业一点价值也没有，应该做空。
于是，他尝试投入了2000美元尝试了一下做空，可等4月份东方纸业的年报出来后，股价并未如期下跌，亏损600美金的卡尔森不甘心，一番仔细调研后，卡尔森和妻子二人整理出一份30多页的报告。要发送给谁，卡尔森心里也已经有名单了，其中不乏华尔街的熟人。内容已经准备妥当，在发出之前，卡尔森坐在上海办公室里思索，在发出之前应该取个合适的名字。
做空与常规的二级市场买涨的逻辑相反，做空是通过猎杀问题公司、踩杀股价获得盈利，通过调查中概股东方纸业，长期浸淫华尔街的卡尔森即刻便知，在中国企业买壳赴美上市的热潮中，问题公司远非东方纸业一家，这空间广阔又独具戏剧色彩的事业让他想到了一句中国成语“浑水摸鱼”，所以浑水公司之名并非Muddy Water的义译，而是Muddy Water是对浑水的翻译。
带有muddy Water二字的报告在六月的尾声里发给75个投资人之后，东方纸业的厄运就开始了。在不到一天半的交易时间里，东方纸业下跌超过了55%。
在发出做空东方纸业报告的4个月后，浑水的又一封30多页的报告砸向绿诺科技，列举系列证据直指其欺诈行为。次日绿诺科技的股价随即应声大跌15.07%，第8天直接被停牌，第23天被迫摘牌退市。浑水一战成名，名声大振。
中国古话有云，一鼓作气，再而衰，三而竭。浑水在接下来的2011年做空了5家公司，其中中国高速频道、多元环球水务、嘉汉林业、分众传媒被猎杀出局，致使其在美国股票市场退市，当然，其中也不乏SEC对这些公司进行调查的作用。随后的两年间，浑水公司又陆续做空了新东方、网秦等公司。直到2014年做空奇峰国际之后，因做空中国公司而成名的浑水才松掉紧盯中概股的这口气，转而去做空美国、法国、瑞典、德国和新加坡的公司。
中概股作为浑水做空的首选阵地，确有其必然性。与现在中概股纷纷私有化转A股不同，2000年，新浪、网易、搜狐三家作为当时中国互联网领头羊的公司在纳斯达克上市，引领赴美上市热潮。彼时国内证券市场实行审核制，门槛过高，不少中国互联网新兴企业的创业思路是照着美国已有的产品在中国也做出一个来，所以美国市场对其商业模式和产品熟悉，再佐以开拓中国新市场的巨大想象，这批赴美上市的企业被称为“中国概念股”。
因为审计方式存在普遍偏差，中概股早在浑水出手之前，就被多家机构盯上。部分中概股企业专挑不知名的小型美国审计公司进行审计，这些公司又将项目承包给中国本地审计公司，因为距离和语言的障碍，一些中文报告并未得到有效审计，从而导致大量潜在问题。
早在2006年，美国著名做空公司香橼便做空中概股如新，称其涉及非法传销，致其股价一度下跌12.7%。自2006年起到浑水发力的2011年，5年间香橼共对21家中国海外上市公司发动袭击，其中有16家股价跌幅超过80%，人称“中概股杀手”。与香橼齐名的做空公司还包括OLP Global、Alfred Little等，均有对中概股下手。
但随着SEC对中概股审计的重点监管，美股走弱A股走强，不少中概股纷纷私有化后回国再上市，仍然坚挺的中概股也很难再被挑出毛病。
时隔两年后，浑水再次向中国企业开火，2016年底做空辉山乳业，2017年6月做空敏华控股，今年6月教育机构好未来被浑水选中。好好未来在做空报告发出后的第二天，市值蒸发了近26亿美元，约合人民币166亿元，后续进入持续阴跌。不论其论证是否成立，估计此次猎杀浑水的收益已经到手了。
与中概股“情未了”的浑水又回来了？
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