导读

3月15日Money20/20会议上新加坡金融管理局对加密通证行业发表了最新最全面的演讲，表明了不直接监管加密通证的态度，但是会在同时密切关注并做到：关注与加密通证相关活动；评估项目不同类型的风险；思考相应的监管措施；确保不扼杀创新。

这对希望在新加坡发展区块链加密通证的企业来说，无疑是巨大的利好！

温馨提示：本文2569字，2张图片。

昨日，在新加坡举行的Money20/20会议上，新加坡金融管理局（MAS）局长Ravi Menon先生针对加密通证（Crypto Token）发表了“Crypto Tokens:The Good,The Bad, and The Ugly（加密货币的好、坏、丑）”的演讲，史无前例的透彻且全面的表达了新加坡监管当局截至目前，对区块链行业ICO&加密通证的认识与态度。

Ravi Menon表示新加坡金管局非常关注区块链的加密（货币）世界，也见证了过去一年来这些加密通证、加密货币或资产，爆炸性增长的交易使用以及过山车般的价格涨跌。因为诞生于区块链生态系统内作为交换媒介的加密通证出现在了区块链之外，MAS当局需要不断发展并完善观点，以确定监管的方式。

Ravi Menon从四个方面分享了监管层的思考：

1. 加密通证的性质；

2. 加密通证的现状；

3. 管理加密通证的风险；

4. 监管的底线。

下方高能！

1

加密通证是钱吗

MAS认为目前的加密通证并没有符合作为一种钱（货币）该有的功能：交换媒介，价值储存，价格单位。

加密通证作为交换媒介的功能，除了在暗网世界，并没有被其他市场广泛接受，因为目前来看加密通证之间的资金转账费用比传统行业的转账更贵且更慢，同时因为加密通证的价格波动比较大，转账时间长导致交易金额无法确定。

价值储存的功能，同样因为价格的不稳定（一年来比特币兑换美元的波动大约是新加坡币兑换美元的20倍），导致投机或投资的风险比较高，所以人们不会把它作为一种储蓄。

价格计量单位，目前现实世界里基本没有公司在用加密通证来做财务报表。

但是，长远来看，随着科技的进步，加密货币具有成为货币的潜力：

原因在于：

区块链行业汇集了大量的优秀人才，这些人正在努力使加密通证成为社会应用的主流。

新一代的加密通证正在出现，以解决区块链网络拥挤、交易时间长成本高、洗钱风险，和价格稳定性等当前的挑战。

将来也许会出现一种加密通证，模仿中央银行，更好的保护其通证的价值以获得公众的信任。

2

加密通证的好、坏、丑

MAS认为，不管加密通证是否可以成为钱/货币，它们正存在着并表露着各式各样的现状：

好的方面：

加密通证支持着的是底层的区块链技术。

区块链两个特点：

1. 区块链是一个分布式账本，显示事物归属并且不可篡改。

2. 在非中心化系统内的各方建立信任机制。

• 每个人都可以访问相同的记录;

• 数据通过先进的密码学进行保护; 

• 交易由智能合约按照预先约定的条款执行。

区块链适用的对象，是那些所有权归属很重要，没有可信任的中间体、或是依靠中间体低效或昂贵的地方。

比如在供应链里，区块链提供以低成本和低风险提供注册，认证和跟踪货物在整个供应链中移动的可能。

金融领域里，银行已成功证明了区块链如何使交易融资过程更安全高效。

加密通证，最大的潜力是促进传统货币的跨境支付。这也是新加坡正在做的Ubin项目，利用区块链技术使跨境地区的实体能够相互支付款项。

坏的方面：

炒作。

• 区块链不能解决所以交易流程中的效率低下和成本问题。

• 将非所有内容放在区块链上都能产生价值。

匿名性促进了非法交易。

• 全球比特币交易中很大一部分被怀疑用于非法目的。

• 关于黑名单设置，KYC或反洗钱控制如何应用于加密通证交易的问题比比皆是。

促进了网络勒索。

• 网络犯罪分子向计算机注入恶意软件并限制他们访问文件，威胁永久性销毁数据来索要赎金，通过加密通证的形式不会留下痕迹。

丑的方面：

加密通证引发了全球范围内的投机热潮，恶性循环导致了巨大的泡沫。

• 历史向我们反复表明，投机泡沫的结局总是很糟糕，例如荷兰郁金香。

• 最近的价格暴跌是一个警告信号。

投资者在参与加密通证投资时可能面临欺诈风险。这些通过网站发布信息的主体的真实性和可信度都难以验证。 

3

如何管理加密通证的风险

MAS坦诚目前监管面临的挑战是：如何在承担部分风险的同时，利用区块链技术和加密通证的潜在优势？

MAS目前选择的是不直接管理加密通证，但会关注：

• 与加密通证相关的活动；

• 评估这些活动构成的风险；

• 考虑适当的监管措施；

• 确保不扼杀创新。

MAS监管的关键领域在于金融稳定，洗钱，保护投资者和市场的运作。 

金融稳定

MAS和其他监管机构正在研究加密世界与金融体系之间的关系，以评估金融稳定风险如何传导：

• 来自金融机构直接接触加密通证的市场风险;

• 加密通证项目非法借贷的信用风险; 

• 加密通证被质押以带来的杠杆投资风险。

MAS认为新加坡的加密通证项目的性质和规模目前不会对金融稳定构成重大风险。 但MAS也会持续密切关注出现风险的可能。 

洗钱

洗钱是目前世界上加密通证造成的最直接和明显的风险。

• 交易加密通证的中介机构已被要求向商务部报告任何可疑交易。

• 从事交易或交换加密通证的中介机构将被要求阐述洗钱和恐融风险。

• 中介机构将被要求进行客户尽职调查并制定相关风控程序。

投资者保护

投资者保护是加密狂热引发的另一个直接问题。 

如果加密通证代表了ICO发行人的资产或任何资产所有权、担保权益或债务，将依为证券期货法被视为具有证券属性。

除非获得豁免，这意味着ICO发行人需要：

在发行之前注册加密通证的内容并遵守相关条款的要求；

获得证券期货法规SFA的许可证；

上交易所流通要得到MAS的认可。

MAS希望让让投资者们意识到投资加密通证的风险。如果价格暴跌或项目存在欺诈行为，投资者无法通过MAS获得保障。

市场功能运作

MAS也在密切关注美国的加密通证领域的发展情况，比如受监管的期货交易所引入了加密通证的期货合约。从市场完整性角度来看，具有优势。

• 这些交易所对加密通证的交易行为有明确的规章制度。

• 交易合约稳定了加密通证的价格，为投资者提供了双向套期保值机会。

另一方面，监管也无法解决所有关于加密通证的问题，区块链行业本身也可以发挥作用，例如，透明度，网络安全和记录运营日志。

4

坚守底线：杜绝格雷沙姆定律

加密通证的应用真正决定了其品质。像钱一样，加密通证可以产生好的或坏的用途。

经济学中存在一个格雷沙姆定律（Gresham’s Law）公理，即“劣币驱除良币”。

监管机构和和区块链加密通证行业，都要努力确保这定律不要发生。随着新一代的加密通证出现，进一步利用区块链技术来帮助社会发展并减少目前加密通证存在的风险。

最后，Revi Menon代表MAS呼吁所有业内有志之士共创区块链加密通证行业的美好未来！

对比世界上的其他国家，新加坡金管局对待ICO和加密通证的态度无疑是开明的，为了不扼杀基于加密通证的区块链创新，不搞一刀切政策，明确政府监管机构在规范行业中的客观立场，保护行业人士和投资者的同时呼吁企业发挥自身作用来共同规范加密通证市场。

在小编看来，新加坡已经成为世界上最适合区块链行业发展的温床！