2月28日，据港交所披露，瑞尔集团通过港交所上市聆讯，摩根士丹利、瑞银为联席保荐人。

自2021年7月1日正式递书港股后，先后经历了招股书失效、整理再递的瑞尔集团，终于敲开港股大门，在2022年口腔行业备受关注的冲板三剑客中拔得头筹。

根据2020年度数据统计，占据了高端民营口腔医疗服务市场24.1%份额的瑞尔集团，不仅是中国高端民营口腔医疗服务市场最大的口腔医疗服务提供商，同时也是中国整个民营口腔医疗服务市场的第三大口腔医疗服务提供商。

数据显示，瑞尔集团2021财年营业收入达15亿元，同比增长37.7%，同期经营扭亏为盈实现经营利润1.24亿元，经营现金流2.43亿元。

截至2021年3月31日，瑞尔集团经调整EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为3.59亿元，经调整EBITDA利润率为23.7%。截至2021年12月31日，瑞尔集团的现金及现金等价物为人民币11亿元。过往三年业绩报告期间，主要成本费用如人工成本、市场销售和管理费用等占收入比例已呈现下降趋势。

瑞尔集团此前通过向淡马锡、高盛、高瓴等知名中外投资机构发行优先股完成多轮融资。按照行业惯例，优先股被指定为按公允价值计入损益的金融负债，随着公司顺利IPO，这部分按公允价值计量的负债就会整体转入权益，公司账面上体现的大量负债（亏损）将会大幅下降，不会再继续对财务报表产生影响。

此外，当前瑞尔集团折旧摊销费用占收入比例较高，或与过去几年瑞尔集团在全国范围内新开医院和诊所较多有关。

截至2021年9月30日，瑞尔集团在中国15个主要一二线城市运营111家医院及诊所（包括位于长沙的四家根据独家谘询及服务协议运营的诊所）；提供包括普通牙科、正畸科及种植科等业务在内的中高端口腔护理服务；拥有882名全职牙医(50.7%拥有硕士以上学位)、123名兼职牙医，服务客户超过740万人次。

截至2021年9月30日，瑞尔旗下经营期不足三年、正在爬坡扩张阶段的医院及诊所共有24家；经营期在三至六年、正在快速增长阶段的医院及诊所有25家；经营期超过六年、已进入稳健增长阶段的医院及诊所共有52家，处于“稳健增长”阶段的门店数量占比已超过50%。

据相关新闻透露，瑞尔集团曾与投资人签订对赌协议，约定如若公司在2021年12月31日前未能实现公开上市，则优先股持有人可以要求公司赎回这部分优先股。

年初首份招股书失效后，瑞尔集团立即重新递表港交所，并将赎回日期修改为2023年12月31日。

显然，随着此次上市聆讯通过，瑞尔集团的“对赌风波”也终于顺利平息。

据悉，瑞尔集团此次IPO募集资金所得将用于业务扩张、在现有及新城市开设新的瑞尔及瑞泰医院及诊所；用于建设及优化信息技术基础设施；通过采取举措用于营运资金，以继续为客户提供优质口腔医疗服务。

纵观中国口腔医疗市场，截至目前，还没有民营口腔医疗服务企业在主板市场IPO上市：通策医疗借壳挂牌上交所；奥新全民口腔的IPO也只是在新加坡交易所的凯利板，并非主板。

所以，如果瑞尔此次顺利实现招股，将成为真正意义上的“港股牙科第一股”。

2022年，民营口腔的竞争已进入白热化，资本的赋能也不断加速。随着瑞尔上市港股的这步突破，口腔赛道新一轮规模扩张与资本角逐的洗牌不可避免。